来源：复利研究院
作者：亿总
招股时间一再押后的中国洗衣液一哥蓝月亮，昨天举行全球发售记者会，确定其招股今天起至下周三(12月4日~9日)招股开始招股计划。
据悉本次计划发售7.47亿股，招股价介乎10.20元至13.16元，募资最多98.3亿元。美银、中金和花旗为联席保荐人。
这个让高瓴资本重仓持有10年的蓝月亮即将登陆港交所上市，头顶中国“洗衣液一哥”、“中国的宝洁”等光环，会走出今年此前上市的矿泉水龙头--农夫山泉的走势吗？
更重要的是，值得我们去打新吗？
01
蓝月亮简况
蓝月亮的主营业务，人尽皆知，这里只做一点简单的介绍。
蓝月亮主要产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类。根据弗若斯特沙利文报告，于年、年及年各年，公司洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品在其各自市场的市场份额均排名第一。根据同一份报告，于年，以零售销售价值计算，「蓝月亮」在中国衣物清洁护理市场及个人清洁护理市场中均排名第四，在家居清洁护理市场中则排名第五。
财务数据方面，公司收入从年的56.32亿元增加至年的70.50亿元，复合增速仅为12%；期内溢利从0.86亿元增加至10.80亿元，净利润增速非常快。净利润增速明显高于营收增速，主要原因在于上游原材料降价。
02
蓝月亮的发行状况
蓝月亮的经营状况就说这么多，今天主要强调风险点和申购策略。
假设按照发行区间上限13.16元定价，则基石投资者将可认购的发售股份总数将约为,,股发售股份，相当于约18.52%的发售股份（假设超额配股权未获行使），或者16.11%的发售股份（假设超额配股权获悉数行使），基石整体持股比例比较低。
再看基石数量和质量。一共6家机构充当基石，数量不多，基本也没有咱们经常看到的熟悉面孔，感觉就是高瓴千辛万苦找来凑数的。
蓝月亮本次全球发售售,,股，假设超额配股权未获行使，发售股份将相当于紧随全球发售完成后已发行股份总数约13.00%。在不启动回拨机制的情况下，公开发售部分占比10%，即74,,股，按照1手股计算，公开发售部分约15万手，甲乙组各一半，甲组约7.5万手。
如果公开发售部分认购超过倍，则公开发售占比回拨至50%，可获配,,股，约75万手，甲组获配约37万手。
根据目前的情况，还不能判断公开发售部分是否会超额认购倍以上，得等到下周一京东健康资金解禁后才会有明确的结论。假设回拨至50%，同时预计有40-60万人申购，则预计一手中签率在40%-60%之间，并不低。
03
蓝月亮的风险点在哪？
（1）商业模式
洗衣液赛道本身就是充分竞争的领域，蓝月亮市占率虽然第一，但领先优势并不明显，渠道管控和品牌粘性并不强，缺乏定价权，这个赛道赚钱很辛苦。同时，这几年利润增长较快主要在于原材料降价，如果今后原材料价格回升，对企业净利润会造成较大影响。
（2）基石质量
基石找了6家机构，认购比例比较低，同时这6家机构知名度非常一般，都不是大家耳熟能详的大机构，证明确实不太好卖。个人感觉是高瓴拉来凑数的，虽然锁定6个月，但不排除私下签有兜底条款。
同时，公司一再推迟上市时间，也证明销路不太好。虽然今天有消息说1个小时内国配即获得足额认购，但企业既然敢开始招股，也就说明在此之前终于凑足了国配份额，所以这个并不意外，咱也不知道国配成色如何，因此亿总不会当做利好。
（3）回拨比例较高
蓝月亮发行市值在-亿元之间，一般这么大体量的公司，回拨到50%的案例比较少。因为如果机构真的想拿货，一般回拨比例不会设置到50%。
当然，这一点也不是绝对的，也有可能是公司想要增加流通股比例。
（4）估值
目前的发行市值对应年的市盈率在55-70倍之间，按照券商预测，对应年的市盈率在23-30倍之间。
亿总不评论估值高低，只是说对于蓝月亮这种传统行业的公司，想象力终究还是比较缺乏的。
04
这次申购悠着点
这票散户市场偏空的居多，但各大券商却预留大量孖展，很大概率会滞销。
考虑到一手中签率并不低，融资肯定是不会融资的，等下周一京东健康的钱回来，随意上几个现金摸一摸吧。
感谢
